維持聯繫匯率穩定金融市場-明匯智庫

維持聯繫匯率穩定金融市場

2025-06-13 15:52

港元過去兩個月經歷了劇烈波動，由於股票投資和區域貨幣兌美元升值，港元匯率曾經觸及了交易區間的強端。為捍衛聯繫匯率制，即港元兌美元匯率在7.75和7.85區間內波動，香港金融管理局多次干預，向市場注入1294億港元，買入167億美元。 隨著中美貿易緊張局勢加劇市場的不確定性，有聲音認為港元聯繫匯率制度的負面效應﹐是香港貨幣政策受制於美國聯邦儲備局，尤其是香港經濟發展與美國不同步的情形下，聯繫匯率等於令香港貨幣當局放棄了利用貨幣政策調節經濟活動的工具。因此﹐建議香港改變現行制度，改為與人民幣掛鉤，以反映香港與中國内地的關係。 對此﹐香港特首李家超在接受《南華早報》專訪時表示，聯繫匯率制一直面臨壓力，尤其在不確定的時期；但事實證明，「香港與美元的聯繫匯率制，是香港經濟成功的根本因素之一」。我同意行政長官的說法，聯繫匯率是香港的基石，維持聯繫匯率有助於穩定香港經濟，尤其是金融市場。畢竟美元是當今世界的主要支付貨幣與結算貨幣，香港作為國際三大金融中心之一，金融穩定是第一考量因素。 事實上﹐香港的聯繫匯率制度是歷史的選擇，一旦放棄，金融動盪難以避免，其所帶來的破壞性，香港未必能承受。香港是在浮動匯率出現貨幣危機的背景下，最終通過對美元的固定匯率才實現了貨幣穩定。聯繫匯率實施40多年來，香港經歷了多輪經濟週期，也經歷過嚴峻考驗；但是正因爲堅定地維護了聯繫匯率，港元與美元的匯率一直保持穩定，為港元贏得了國際聲譽，對香港的金融穩定功不可沒。 當前，香港經濟在外部來說面臨著越來越複雜的諸如關稅戰等干擾因素，在內部而言面臨著傳統產業陷入瓶頸、新產業有待培育的艱難轉型。一旦香港貨幣當局放棄聯繫匯率讓港元貶值，可能衝擊全球投資者的信心，引發資本流出和金融動盪，並進一步危及國際金融中心地位；也將為香港經濟徒增更多變數。至少在短期而言，這一效應可能遠遠大於港元貶值對香港經濟的刺激作用。 主張香港放棄聯繫匯率的另一個理由﹐是認為美元偏強，港元也跟隨美元走強，不利於香港的出口與内部消費；同時，美元利率高企，港元跟隨，導致樓市下跌，財富效應蒸發。然而， 從2021年開始的美聯儲加息週期在2024年已經轉向。伴隨著美聯儲的降息，去年二季度到三季度，美元指數逐步走弱。今年5月開始，美元再次走弱，主要原因是6月份美國面對數量龐大的聯邦債務到期，市場擔心聯邦政府債務違約。當美元匯率走弱，並帶動香港利率匯率回落，對香港經濟構成支持。這時候，港元與美元掛鉤的缺點就轉換為刺激經濟的優勢。因此，不能因一個階段的美國貨幣政策不利於香港經濟發展而全盤否定聯繫匯率的好處。 此外，香港國際金融中心地位高度依賴港元與美元的聯動，也是香港需要維持聯繫匯率的重要原因。港元與美元維持匯率穩定大大降低了全球資本進出香港進行金融交易面對的匯率風險；同時，駐港的金融機構也可以方便地利用美元貨幣區的規模優勢向全球提供金融服務。據統計，香港97%的外匯交易、58%的跨境貸款和其他銀行工具、43%的跨境衍生品和37%的存款，都以美元計價。可以說﹐聯繫匯率也是香港國際金融中心的支柱之一﹐絕不可輕言放棄﹗ &nbsp; (作者：曾淵滄） <p style="-webkit-text-stroke-width:0px; background-color:#ffffff; box-sizing:border-box; color:#000000; font-family:&quot;Microsoft YaHei&quot;,Tahoma,Verdana,STHeiTi,simsun,sans-serif; font-size:17px; font-style:normal; font-variant-caps:normal; font-variant-ligatures:normal; font-weight:400; letter-spacing:normal; line-height:1.67; margin-bottom:0px; margin-left:0px; margin-right:0px; margin-top:27px; orphans:2; padding:0px; text-align:start; text-decoration-color:initial; text-decoration-style:initial; text-decoration-thickness:initial; text-indent:0px; text-transform:none; white-space:normal; widows:2; width:auto; word-spacing:0px">***************************************** <p style="-webkit-text-stroke-width:0px; background-color:#ffffff; box-sizing:border-box; color:#000000; font-family:&quot;Microsoft YaHei&quot;,Tahoma,Verdana,STHeiTi,simsun,sans-serif; font-size:17px; font-style:normal; font-variant-caps:normal; font-variant-ligatures:normal; font-weight:400; letter-spacing:normal; 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