港股第四季首日（10月2日）突破二萬七。恒生指數十一國慶假期過後高開62點，其後升幅擴大，午後曾升526點，高見27381點。恒指收市升431點，收報27287點，企穩二萬七。在內地假期的情況下，成交仍達2224.7億港元；其中，科技指數升3.4%，報6682點。互聯網、晶片股造好。

恆生指數第三季已纍計升了2783點，升幅達11.56%；今年三個季度連升，首三季共升6795點，升幅達34%。港股持續上升，原因有如下幾點：外資重新估值中國內地科技股。自從今年初，內地初創AI公司DeepSeek（深度求索）推出以較低成本訓練的語言大模型R1，震驚了整個AI產業界，證明以算法可以彌補算力的不足，前者可以達到後者的同等效果。於是，美國以算力壟斷爲基礎的AI發展方向並非唯一的途徑。這使得全球投資者將目光再次投向中國內地高科技產業，並以此開啓重新估值中國科技股。國外資金回流香港及內地，並重新部署投資組合，由此構成今年港股持續上升的最主要動因之一，表現爲科技股顯著「標青」。

中國應對美國的關稅戰、貿易戰，不落下風。在這場由特朗普2.0所挑起的關稅戰、貿易戰中，中國不像一些國家，立即「跪低」，而是不退讓、不妥協；並以稀土出口、大豆購買及波音飛機採購等為底牌，形成對美方的反制；在四輪談判中，迫使美方一再延後加徵關稅的期限。

同時，中國通過九三大閲兵、長春航展及福建艦電磁彈射三種機型的艦載機等動作，展示出中國軍隊的強大實力，令美方無法用軍事脅迫手段，逼中國在經貿方面就範。中國內地刺激內需持續著力。在外部環境不利的情勢下，內地政府針對內需不斷採取財政與貨幣手段刺激，今年最主要的舉措是反對內捲式競爭。

今年5月份，市場監管總局等部門，針對外賣行業競爭中存在的問題，約談京東、美團、餓了麽等平台企業。要求公平有序競爭，促進平台經濟規範健康有序發展。根據國家統計局公佈,今年8月份,規模以上工業企業利潤增長20.4%，收到立竿見影的功效。

股市暢旺對香港的利好是多方面的。從大的方面講，營造了有利於經濟轉型的相對寬鬆的市場環境；增加了政府庫房的印花稅收入。可以預見，本年度的政府財政赤字可望大幅降低，甚至有望轉爲盈餘。

股市強勁鞏固了香港金融中心的地位。今年香港的IPO總額有望登頂世界第一，國際金融中心的排名，香港已超越新加坡成爲亞洲第一，重回世界第三的寶座；明年有望超越倫敦，成爲世界第二。前一次排名的各項指標總分，倫敦只比香港多一分；而今年倫敦的IPO規模被摔出全球的20名之外。

股市交投放大，增強了香港市場的集資能力。今年以來，港股交投日均2000多億港元，幾乎是前幾年最低迷時期的三倍。鑒於香港市場對科技股特別青睞，交投集中在最具潛力的前沿科技公司，這有助於香港成爲內地及亞洲的高科技融資中心；也有利於香港培育支持高科技發展的市場氛圍，為高科技融資的天使基金、風投基金將匯攏香港，為香港最終成爲國際創科中心奠定市場基礎。

（作者：曾淵滄）

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